پس از ثبت اوج تاریخی، بازار طلا شاهد یک اصلاح ۱۰ درصدی بوده و هر اونس به ۳۹۷۱ دلار نزول کرد. دلیل اصلی این ریزش، تداوم قدرت دلار آمریکا و بازده اوراق خزانه در سطوح بالا، در کنار تعدیل انتظارات بازار نسبت به کاهش احتمالی نرخ بهره فدرال رزرو در ماه دسامبر است. گزارش اشتغال قوی بخش خصوصی آمریکا این هفته، این پیام ضمنی را به بازار مخابره کرد که بانک مرکزی فعلاً قصدی برای تسهیل سیاست‌های انقباضی ندارد، عاملی که جذابیت ذاتی طلا را در برابر دارایی‌های سودآور کاهش می‌دهد.
به گزارش خبرگزاری آنا، قیمت هر اونس طلا در معاملات روز پنجشنبه بازار جهانی، در پی انتشار داده‌های اشتغال قوی‌تر از انتظار بخش خصوصی آمریکا و تعدیل پیش‌بینی‌ها مبنی بر کاهش مجدد نرخ بهره توسط فدرال رزرو در ماه دسامبر، شاهد روند نزولی بود. بهای هر اونس طلا با ۰.۳ درصد کاهش، به ۳۹۷۱ دلار و هشت سنت رسید. در بازار معاملات آتی آمریکا، طلا برای تحویل در ماه دسامبر نیز با همین میزان کاهش، به قیمت ۳۹۷۹ دلار و ۷۰ سنت معامله شد. این کاهش قیمت، پس از آن رخ می‌دهد که طلا در ۲۰ اکتبر رکورد تاریخی ۴۳۸۱ دلار و ۲۱ سنت را به ثبت رسانده بود و از آن زمان تا کنون، نزدیک به ۱۰ درصد از ارزش خود را از دست داده است. این نوسانات شدید، اهمیت تحلیل دقیق عوامل بنیادی مؤثر بر بازار طلا، به ویژه سیاست‌های پولی فدرال رزرو و شرایط اقتصادی کلان آمریکا، را برجسته می‌سازد.
عوامل کلیدی تأثیرگذار بر بازار طلا
بازار طلا به شدت تحت تأثیر متغیر‌های مالی کلان قرار دارد. در هفته‌های اخیر، دو عامل اصلی بر روند نزولی قیمت این فلز گرانبها سایه افکنده‌اند: قدرت دلار آمریکا و تغییر انتظارات پیرامون مسیر آتی نرخ‌های بهره توسط بانک مرکزی آمریکا .
تأثیر قدرت دلار و بازده اوراق خزانه
طلا و دلار آمریکا معمولاً رابطه‌ای معکوس دارند؛ زیرا طلا با دلار قیمت‌گذاری می‌شود و تقویت دلار، خرید آن را برای دارندگان سایر ارز‌ها گران‌تر می‌کند.ارزش دلار نزدیک به بالاترین سطح چهار ماهه خود که روز گذشته به آن دست یافته بود، پایداری نشان داد. این استحکام به معنای کاهش جذابیت نسبی طلا به عنوان یک دارایی جایگزین است.
از سوی دیگرهمزمان، بازده اوراق خزانه ۱۰ ساله آمریکا نیز نزدیک به بالاترین سطح خود در حدود یک ماه گذشته باقی ماند. بازده اوراق قرضه دولتی، به ویژه ۱۰ ساله، نماینده نرخ بهره بدون ریسک هستند. هنگامی که بازده این اوراق افزایش می‌یابد، جذابیت نگهداری دارایی‌های بدون بازده مانند طلا کاهش می‌یابد.رابطه بین بازده اوراق و قیمت طلا را می‌توان به صورت تقریبی زیر مدل‌سازی کرد.
تغییر انتظارات نرخ بهره فدرال رزرو
سیاست‌های فدرال رزرو نقش محوری در قیمت‌گذاری طلا ایفا می‌کند. طلا به طور سنتی به عنوان پناهگاهی در برابر تورم یا نوسانات اقتصادی عمل می‌کند، اما در محیط نرخ بهره بالا، مزیت خود را از دست می‌دهد.
سخنان جروم پاول و تعدیل انتظارات
بانک مرکزی آمریکا هفته گذشته نرخ بهره را کاهش داد، که معمولاً برای طلا مثبت تلقی می‌شود. با این حال، جروم پاول، رئیس این بانک، در اظهارات بعدی خود تأکید کرد که این کاهش ممکن است آخرین کاهش هزینه استقراض در سال جاری باشد. این موضع‌گیری محافظه‌کارانه، انتظارات بازار را به شدت تحت تأثیر قرار داد.
سقوط احتمالات کاهش نرخ در دسامبر
مهم‌ترین داده‌ای که منجر به تغییر مسیر شد، گزارش اشتغال بخش خصوصی آمریکا بود.گزارش اشتغال ملی ADP آمریکا که روز چهارشنبه منتشر شد، نشان داد که اشتغال بخش خصوصی در ماه گذشته ۴۲ هزار شغل افزایش یافته است. این رقم به طور قابل توجهی از پیش‌بینی رویترز مبنی بر افزایش تنها ۲۸ هزار شغل فراتر بود.یک بازار کار قوی (افزایش چشمگیر مشاغل) به فدرال رزرو این اجازه را می‌دهد که سیاست‌های انقباضی‌تری را اتخاذ کند یا حداقل نرخ بهره بالا را برای مدت طولانی‌تری حفظ کند. این امر احتمال کاهش مجدد نرخ بهره توسط فدرال رزرو در ماه دسامبر را به شدت کاهش داد.
تأثیر بن‌بست‌های سیاسی بر اتکای فدرال رزرو به داده‌ها
بن‌بست سیاسی در کنگره که منجر به طولانی‌ترین تعطیلی دولت آمریکا شد، یک عامل جانبی، اما مهم است. تعطیلی دولت به این معنی است که داده‌های رسمی اقتصادی به تعویق می‌افتند. در چنین شرایطی، سرمایه‌گذاران و فدرال رزرو که به داده‌ها وابسته است ، مجبور می‌شوند بیشتر بر شاخص‌های جایگزین و بخش خصوصی تکیه کنند. گزارش ADP به عنوان یک معیار جایگزین، وزن بیشتری در شکل‌دهی انتظارات کوتاه‌مدت یافت.
اهمیت طلا به عنوان دارایی بدون بازده
بر اساس تحلیل‌های رایج، از جمله گزارش رویترز، طلای بدون بازده در محیط‌هایی با نرخ بهره پایین و زمان‌های عدم قطعیت اقتصادی معمولاً رشد می‌کند. در محیط فعلی که نرخ بهره بالا باقی می‌ماند و عدم قطعیت‌های سیاسی/اقتصادی همچنان وجود دارد، مزیت ذاتی طلا در برابر تورم یا ریسک سیستمی در برابر جذابیت بازده اوراق قرضه عقب می‌نشیند.
source